線型低密度聚乙烯(LLDPE)期貨經過一段時間醞釀后，7月25日中國證監(jiān)會正式批準大連商品交易所上市LLDPE期貨合約。這標志著中國首個塑料期貨品種將誕生。毫無疑問，它不僅會對中國塑料產業(yè)發(fā)展、塑料原料現(xiàn)貨市場交易以及下游相關產業(yè)產生重大而深遠的影響，而且也將為作為世界第二大塑料消費國的中國形成具有國際影響力的“話語權”奠定基礎。近十幾年來，中國塑料產業(yè)發(fā)生了巨大變化。1990年全國合成樹脂產量僅為226．8萬噸，2006年五大通用合成樹脂產量已經增長到2528．7萬噸，進口量達1262萬噸；塑料制品產量也從1988年的354萬噸增長到2006年的2802萬噸(規(guī)模以上企業(yè)產量)；2006年塑料原料消費量超過4000萬噸。然而，中國塑料原料交易模式多年來卻沒有多大變化，一直以現(xiàn)貨交易為主。那么，即將上市的國內首個塑料期貨將會對塑料原料交易市場和相關產業(yè)發(fā)展產生怎樣的積極影響呢? 完善原料市場體系 上海華聞期貨分析師李繼紅指出，目前，中石化、中石油作為國內最主要的聚乙烯生產商，都已經建立自己的銷售渠道，同時國內也形成了廣東塑料交易所、余姚中國塑料城和金銀島商品交易所、江蘇長江塑化市場、華東國際塑化城等塑料交易市場，但都只是現(xiàn)貨交易。雖然有幾家交易市場都開展了部分塑料品種的中遠期現(xiàn)貨倉單交易，但所形成的價格還只是區(qū)域性價格，仍缺乏真正的代表性和預測性。新華期貨公司分析師陳里認為，受原油價格劇烈波動等因素影響，LLDPE價格波動比較頻繁劇烈，貿易、加工企業(yè)的保值避險意愿非常強烈。 “由于缺乏真正的期貨交易模式和價格形成機制，中國塑料原料市場仍不完整、不規(guī)范。其價格，一方面受國際市場影響較大，企業(yè)很難預測走勢，掌控生產成本；另一方面，一些貿易商蓄意囤積商品，控制信息發(fā)布，操控市場，嚴重影響了塑料原料市場的正常經營秩序�！敝袊秃突瘜W工業(yè)協(xié)會原副會長楊偉才指出。他認為，開展塑料期貨交易，有利于形成新的價格形成機制，改善這種不合理的市場狀況，從而建立公平、透明、高效的市場機制。大連LLDPE期貨上市后將完善LLDPE市場體系，與現(xiàn)貨批發(fā)市場一起構建起LLDPE多層級市場體系。陳里也表示，LLDPE期貨上市后，期貨交易所的合法身份和強大的信用保證，將會吸引更多的現(xiàn)貨企業(yè)參與，眾多熟悉期貨交易機制的貿易商將推動塑料期貨交易迅速活躍。 目前，中國塑料市場具有南大北小和東強西弱的區(qū)域特征。南方市場規(guī)模較大，且體系較為完善。目前廣東、浙江、江蘇三省塑料制品產量占全國總產量的55.6％，北方市場相對弱小，尚在發(fā)育階段。全國聚乙烯樹脂生產也基本集中在東部沿海一帶，占全國總產能的90％以上，市場發(fā)展極不平衡，相互之間缺少有機聯(lián)系。楊偉才認為，推出LLDPE期貨，有利于打破國內塑料市場發(fā)展不平衡、地區(qū)分割的現(xiàn)狀，推動全國統(tǒng)一大市場的形成。 構建有影響力的定價權 目前，國內LLDPE產能主要集中在中石化和中石油，其銷售公司實行全國統(tǒng)一定價，而其定價又受國際原油價格、國內供需狀況、產銷季節(jié)以及一些不確定因素的影響。在現(xiàn)有定價模式下，由于當前原油價格波動劇烈，LLDPE價格變化速度與幅度都比較大，而生產企業(yè)報價調整速度卻相對較慢、幅度較小，出廠價變化跟不上市場步伐，既影響了貿易商的正常經營，也不利于生產企業(yè)的正常銷售。而在國際貿易中，進口LLDPE定價與到貨的時間差也會給貿易商帶來較大的市場風險。特別是近幾年國際原油市場價格波動劇烈，這種定價方式的風險顯得更加突出。 那么，LLDPE期貨上市后，將會對現(xiàn)貨市場帶來哪些影響呢?市場人士普遍認為，由于大商所LLDPE交割倉庫覆蓋了LLDPE的主要進口港口、集散地和消費地域，價格代表性很強，加上期貨價格具有集中、公開、透明特點，將會形成國內塑料基準市場價格，從而有力推動全國統(tǒng)一大市場的形成。與此同時，LLDPE期貨上市將促使現(xiàn)貨定價模式向“期貨價格+基差”大宗原料通行定價模式轉向，現(xiàn)貨企業(yè)有望享受到更多的便利和實惠。 遼寧中期分析師時巖說，價格發(fā)現(xiàn)是期貨市場的基本功能之一。期貨價格是大量市場參與者共同確定的價格，真實反映現(xiàn)貨市場的供求狀況，不僅可為現(xiàn)貨市場提供參考價格，還深刻影響著現(xiàn)貨市場的定價模式。目前原油、谷物等大宗商品的國際貿易定價主要采取“期貨價格+基差”的模式�；罘从沉吮镜厥袌龉┣鬆顩r和時間影響，這種模式充分結合了期貨價格的代表性和企業(yè)對本地市場熟悉的特點，有利于企業(yè)之間達成交易。他認為，這樣的定價模式將更突出價格形成的市場力量，將使買賣雙方處于相對平等的地位，有利于生產和貿易建立起平等共贏的經營機制�！捌谪泝r格+基差”的定價模式還可方便企業(yè)套期保值，在一定程度上降低傳統(tǒng)貿易定價方式的價格風險。 倫敦金屬交易所(LME)在繼2005年5月27日率先推出PP和LLDPE兩個塑料期貨合約后，今年6月25日又推出了歐洲、北美和亞洲三種地域性塑料期貨合約，在國內塑料界和期貨界引起了很大反響。陳里指出，這表明LME在爭奪塑料原料定價權方面又走出了重要一步，它不僅對全球統(tǒng)一定價權志在必得，而且還將觸角伸向各個主要地區(qū)，對地域定價權也是虎視眈眈。 中國LLDPE一直供不應求，是世界最大進口國，2003—2006年進口年均增速達16.49％。隨著中國進口數(shù)量變化，國際市場價格也會產生劇烈波動，而目前我們只能被動接受。因此，無論是貿易商還是生產和制品加工企業(yè)，對于LLDPE期貨上市的呼聲日益高漲。開展LLDPE期貨交易有利于中國企業(yè)在LLDPE進出口貿易中擁有更大的定價權和話語權，為盡早在國際市場形成“中國價格”奠定基礎。 六大制度護航塑料期貨市場 為保障即將在國內首次推出的塑料期貨市場穩(wěn)健運行，有效發(fā)揮其功能，大商所研究部部長朱麗紅日前在接受記者采訪時表示，大商所LLDPE期貨將采用保證金、漲跌停板、限倉、大戶報告、強行平倉和風險警示等六大制度來控制風險。 朱麗紅介紹，大商所將LLDPE期貨漲跌停板幅度設定為上交易日結算價的4％，既能保證交易活躍，又能防止日內價格過度波動。目前，國內LLDPE現(xiàn)貨市場價格一周內跌幅超過4％的僅占1．54％，漲幅超過4％的僅占2．05％，日內價格漲跌幅超過4％的比例更小，其中國內三家現(xiàn)貨電子交易市場價格日漲跌幅比例約為2.5％。在國際市場，LME合約價格日跌幅超過4％的僅占1.41％，漲幅超過4％的僅占2.82％，兩者合計占4.23％。因此，大商所確定的4％漲跌停板足以覆蓋市場絕大多數(shù)交易時間。 建立嚴密的保證金體系，一方面可降低期貨交易成本，發(fā)揮期貨交易資金的杠桿作用，促進市場功能發(fā)揮；另一方面又能防范結算風險，保證交割履約。大商所LLDPE期貨合約保證金制度主要內容包括：一般月份保證金標準、臨近交割期梯度增加保證金、根據(jù)合約持倉量變化調整保證金等。 建立限倉制度的目的在于，防范少數(shù)投資者憑借大比例持倉優(yōu)勢，操縱價格或市場；防止持倉過度集中于少數(shù)投資者，而在價格出現(xiàn)不利變化時可能引發(fā)巨額損失風險。朱麗紅解釋說，限倉制度不會影響企業(yè)正常套期保值操作，企業(yè)可以申請?zhí)灼诒Ｖ党謧}豁免。 朱麗紅表示，這六大風險控制制度環(huán)環(huán)相扣，共同發(fā)揮作用，在以往的豆類、玉米期貨交易中已被證明是行之有效的。LLDPE沿用這些制度，既可方便投資者投資，又能保證交易正常進行。在LLDPE期貨上市后，大商所將根據(jù)市場變化情況，對LLDPE合約風險控制制度不斷完善。 LLDPE合約臨近交割期時交易保證金收取標準 交易時間段 交易保證金(元，手) 交割月份前1個月第1個交易日 合約價值的lO％ 交割月份前1個月第6個交易日 合約價值的15％ 交割月份前1個月第11個交易日 合約價值的20％ 交割月份前1個月第16個交易日 合約價值的25％ 交割月份第1個交易日 合約價值的30％ LLDPE合約持倉量變化時交易保證金收取標準 臺約月份雙邊持倉總量(N) 交易保證金(元，手) N≤25萬手 合約價值的5％ 25萬手<N≤30萬手 合約價值的8％ 30萬手<N≤35萬手 合約價值的9％ 35萬手<N 合約價值的lO％ 布局交割倉庫力助套期保值 大商所將LLDPE期貨指定交割倉庫設在上海、寧波、天津、濰坊和廣州等地，其中上海和寧波為基準交割地，其他為非基準交割地，非基準交割地與基準交割地之間不設置升貼水。現(xiàn)貨市場人士認為，這種設計貼近現(xiàn)貨市場流通和消費格局，對發(fā)現(xiàn)價格，發(fā)揮指導現(xiàn)貨貿易功能，幫助當?shù)仄髽I(yè)參與期貨套期保值，將起到積極作用。 余姚市聚合貿易有限公司業(yè)務經理王偉介紹，從國內生產情況看，最大的LLDPE生產區(qū)域為華東，占全國總產量的25%左右，其次依次為東北、華南、華北、華中和西北地區(qū)，排名前四位地區(qū)LLDPE產量約占全國總產量87％。而從進口看，2005年上海、天津、黃埔、深圳這4個口岸集中了LLDPE全年進口量的70%以上。其中，華南地區(qū)進口最多，占總量的35．7％；其次為華東地區(qū)，占35．2％；華北地區(qū)占24.9％。這三個地區(qū)LLDPE進口總量占全國總進口量的95.8％。 塑料薄膜(包括農膜)在LLDPE消費領域中所占份額最大，占LLDPE消費總量的70%以上。塑料薄膜產量排前三位的地區(qū)分別為：廣東、浙江和江蘇。而農膜生產主要集中在山東、河南、吉林等地。華北、華東、華南是國內LLDPE三大主消費區(qū)。 據(jù)大商所有關負責人介紹，在上海、寧波、天津、濰坊、廣州設立交割地，還考慮了在上述地區(qū)LLDPE供應充足，需求旺盛，倉儲能力較強。以上海、寧波為代表的華東地區(qū)，產量和進口量分別占全國總量的31.8％和33.3％，集散能力更強。這位負責人同時表示，隨著LLDPE期貨上市運行，交易所將根據(jù)實踐情況，聽取會員與客戶的意見和建議，不斷完善合約規(guī)則，同時根據(jù)現(xiàn)貨市場需求，適時增加交割倉庫，完善交割地布局。 LLDPE期貨交割標準 大商所LLDPE期貨交割質量標準結合國標和現(xiàn)貨貿易標準制定，采用顆粒外觀、熔體流動速率、相對密度、拉伸屈服應力、拉伸斷裂應力、斷裂伸長率作為期貨交割質量標準項目。交割標準中只設交割基準品，不設升貼水品種。合約采用一次性交割。不合格品和以回收料為原料生產的LLDPE不允許交割。對交易所推薦廠家和推薦牌號，貨主能夠提供《大連商品交易所線型低密度聚乙烯標準倉單管理辦法》規(guī)定材料的，可免質量檢驗。指定交割倉庫分為基準交割倉庫(上海市、寧波市)和非基準交割倉庫(天津市、濰坊市、廣州市)。包裝物價格包含在期貨合約價格中。交割物包裝統(tǒng)一為25千克／袋，每噸40袋，無溢短。交割手續(xù)費為2元/噸。取樣及檢驗收費實行最高限價。倉儲費收取標準為0.60元/噸天。標準倉單無損耗費。 大商所LLDPE推薦廠家及其牌號 生產企業(yè) 商標 牌號 中石化揚子石化分公司 揚子 DFDA一7042 中石化齊魯石化分公司 齊魯 DFDA一7042 中石化茂名石化分公司 南海 DFDA一7042 中石化廣州石化分公司 璀璨 DFDA一7042 中石化中原石化分公司 第一龍 DFDC一7050 中石化天津石化分公司 TU DFDA一9020 上海賽科石油化工公司 賽科 Lllfl2 2f1AA 中石油吉林石化分公司 昆侖 DFDA一7042 中石油大慶石化分公司 昆侖 DFDA一7042 臺灣塑膠工業(yè)股份公司 TAISOX 3224 �？松梨诠� ESCORENE 1002X74、1002KW 加拿大N0va化學公司 NOVAPOL 0218D 科威特EQUATE石化公司 EQUATE EFDC一7050 韓國韓華化學公司 韓華石油化學 3224、3305 沙特基礎工業(yè)公司 SABIC 218W 韓國現(xiàn)代石化公司 SEETEC UF414 2003～2006年我國Lll_DPE生產、進口和消費統(tǒng)計 年份 2003 2004 2005 2006 年均增速 產能(萬噸) 163.3 180.5 214.3 246.3 12.9％ 產量(萬噸) 160 175.5 188 216.5 11.8％ 進口量(萬噸) 104 114 170.4 154.0 16.49％ 進口額(億美元) 6.34 10.13 17.63 17.86 45.04％ 消費量(萬噸) 264 283.1 355 375 14.2％ 2006年我國LLDPE生產企業(yè)及產能 生產企業(yè) 能力(萬噸/年) 產量(萬噸) 中石油大慶石化分公司 7.8 8.0 中石化齊魯石化分公司 10.0 13.0 中石化揚子石化分公司 20.0 25.6 盤錦乙烯石化公司 12.5 7.4 中石油蘭州石化分公司 36.0 6.8 中石油撫順石化分公司 8.0 11.9 中石化天津石化分公司 12.0 14.6 上海賽科石油化工公司 30.0 33.2 中石化中原石化分公司 20.0 22.8 中石油獨山子石化分公司 20.0 9.5 中石化茂名石化分公司 23.0 17.3 中石油吉林石化分公司 27.0 28.1 中石化廣州石化分公司 20.0 18.3 合計 246.3 216.5 作者：中國塑料機械網(wǎng) 來源：中國塑料機械網(wǎng)信息中心
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